Um dos
assuntos da última sexta-feira foi o novo rebaixamento do Brasil pela agência
de risco Fitch, e, curiosamente, a bolsa bateu novo recorde: acima dos 87 mil
pontos. Você poderia me perguntar: não deveria ser o contrário?
O Brasil perdeu
o grau de investimento em 2015. E depois disso sofreu novos rebaixamentos. Na prática,
o que muda para o país? O que muda para você? Veja algumas ponderações:
· As
três principais agências de Rating são a S&P,
a Moodys e a Fitch, todas estrangeiras. São agências privadas e independentes
que avaliam o risco de calote dos países (risco soberano) e das empresas de
capital aberto (risco corporativo), sejam elas públicas ou privadas. Desta
forma, as agências estimam a probabilidade de inadimplência futura do emissor
avaliado.
· A análise é quantitativa (relatórios financeiros) e qualitativa (qualidade da gestão, crescimento esperado, competitividade no mercado e vulnerabilidade ao mercado e ao sistema econômico).
· Veja os quatro fatores principais que são avaliados para o rating: os chamados 4Cs:
· A análise é quantitativa (relatórios financeiros) e qualitativa (qualidade da gestão, crescimento esperado, competitividade no mercado e vulnerabilidade ao mercado e ao sistema econômico).
· Veja os quatro fatores principais que são avaliados para o rating: os chamados 4Cs:
o
Caráter do emissor – histórico de crédito.
o
Capacidade de pagar as dívidas – análise financeira.
o
Colateral oferecido – garantia específica de cada
título emitido.
o
Covenants da emissão – direitos e deveres
contidos no documento da emissão do título.
·
Existe
uma graduação básica das agências. Resumidamente temos dois níveis:
o
Grau
de investimento (Investment grade): isto é, alta probabilidade de pagamento dos
juros e da devolução do valor principal investido no vencimento do título.
o
Sem
grau de investimento (Non-investment grade – junk): o
contrário.
·
Qual
a importância dos países terem o Grau de
investimento?
o
Ao
emitir dívidas o Governo pagará menos juros. O mercado exige menos de um bom
pagador. O endividamento público faz parte de qualquer Estado. O Governo sempre
precisará de recursos de terceiros para o desenvolvimento do país e para a
melhoria da qualidade de vida da população, e por isso precisa almejar juros
baixos.
o
Grandes
fundos internacionais somente podem investir em países com o chamado Grau de Investimento (proibição
estatutária), porém, na prática isso é irrelevante.
·
Por
último, o mais importante de tudo. As notas das agências são tardias. O mercado financeiro é muito mais rápido e
eficaz. Enquanto as notas de crédito caem, a bolsa sobe, pois o mercado financeiro
entende que o Brasil está no caminho certo e a economia está melhorando e vai
melhorar muito mais. Se você esperar o Brasil voltar a ter grau de investimento
para comprar ações, será muito tarde, pois será o fim do ciclo de alta. Lembre-se
de que o Brasil recebeu o grau de investimento em 2008 e, depois disso, a bolsa
só caiu até 2015, justamente quando o país ainda tinha o grau de investimento.
Posto isto, não confunda alho com bugalho. Esqueça a mídia não especializada e as agências de risco.
MJR