A polêmica da semana: alta do dólar.

“Acostumem com os juros baixos e o dólar caro por um longo tempo”. Essas foram as palavras de Paulo Guedes em evento nos EUA na última segunda-feira à noite.

No dia seguinte, 26/11, o dólar disparou e bateu 4,28 reais, a maior cotação nominal do Plano Real. No fim do dia a moeda americana cedeu, após duas intervenções do Banco Central no mercado à vista, e fechou a 4,24.

Até onde a desvalorização do Real pode chegar? Se o atual cenário econômico no Brasil é muito melhor do que em 2015, por que o dólar continua em alta?

Prever a cotação do dólar é uma missão quase impossível. Devemos assumir a nossa ignorância. Há quem diga que o dólar é o cemitério dos analistas financeiros. Um destruidor de reputações.

Não tenho a menor ideia do valor futuro do dólar, nem para o fim deste ano e muito menos para 2020. Todavia, cito alguns pontos relevantes que norteiam a relação dólar / Real:

1.       A apreciação do dólar é um fenômeno mundial. Praticamente todas as outras divisas perderam valor frente à moeda americana em 2019. “Economia forte é igual moeda forte”, como dizem por aí. A economia americana continua com excelente desempenho.

2.       As recentes manifestações populares em países vizinhos da América Latina e a eleição na Argentina ajudaram na desvalorização das moedas dos países emergentes, incluindo o Brasil.

3.       A forte queda dos juros no Brasil tem significativa contribuição na desvalorização do Real. Antes os investidores tomavam dinheiro emprestado nos países desenvolvidos (a juros muito baixos) e aplicavam na renda fixa por aqui, o chamado “carry trade”, e ganhavam no diferencial das taxas de juros. Porém, com a queda da Selic, a operação já não faz mais sentido (maior risco), acabando com a “mamata” dos estrangeiros, e, por conseguinte, determinando a saída de dólares do Brasil (e não fará falta: capital puramente especulativo).

4.       Em 2019, o Governo Federal está negativo em “conta corrente”, isto é, grosso modo, com déficit em dólares, o que gera maior pressão sobre o câmbio.

5.       Com os juros reduzidos no Brasil, várias empresas trocaram suas dívidas em dólares por financiamentos locais. Mais uma vez, a maior saída de dólares gera desvalorização do Real.

6.       Esperava-se que o leilão da sessão onerosa do pré-sal promovesse uma entrada de dólares no país, o que não ocorreu.

7.       Em 2019 o estrangeiro continua afastado da bolsa brasileira, a B3. A alta foi concentrada em investidores locais.

8.       A moeda americana é um hedge natural para os investimentos no Brasil. Compra-se bolsa e compra-se dólar também, em menor proporção, é claro: proteção de carteira.

9.       Por outro lado, vários bons analistas e gestores que sigo, acreditam que o câmbio atual, por fundamentos econômicos, deveria estar entre 3,90 e 4,10 reais, abaixo da cotação atual.

10.   E mais, em 2020, a melhora do PIB e a aprovação de novas reformas poderão fortalecer o Real. Mas é impossível prever o momento que isso acontecerá.

Posto isso, “acostume-se com o dólar caro”, pelo menos nos próximos meses. E mais. Mantenha uma pequena parcela do seu portfólio aplicado em dólares. A combinação de ouro e dólar é a melhor opção para proteger seus investimentos.

MJR