A vitória do Bolsonaro está precificada ou não no IBOV?

Antes de tudo, é bom lembrar que até esse momento, dois dias antes das eleições, a vitória de Jair Bolsonaro é muito provável. Somente um “Tsunami”, nas palavras de Montenegro do Ibope, poderá reverter a grande vantagem do Capitão. Assim, esqueçamos essa possibilidade, pois se ocorresse, seria um “banho de sangue” na próxima semana e a Bovespa teria Circuit-Breaker de repetição.

Bom, voltemos ao cenário mais provável, a eleição do líder nas pesquisas. Aqui, temos a grande questão: a vitória de Bolsonaro já estaria precificada no IBOV, haja vista que costumeiramente o mercado antecipa as notícias: “sobe no boato e cai no fato”.

Após ler a opinião de vários gestores e analistas nas últimas semanas, e comparar com meus estudos  do movimento dos preços neste período, acredito que o IBOV pode disparar na próxima segunda com a vitória de Bolsonaro.

Veja os principais motivos para a minha opinião:

1.       O evento em si é muito RELEVANTE, significa “sepultar” o modelo econômico que colocou o país na maior crise da história.

2.       O mercado claramente embarcou na onda Bolsonaro. Isso ninguém discute.

3.       Após a forte alta do IBOV na segunda-feira após o primeiro turno, os preços recuaram desde então. Ainda não houve euforia no segundo turno.

4.       Um dos motivos para o recuo do IBOV é a forte queda dos mercados americanos. Isso segurou a valorização do índice local.

5.       Uma questão psicológica: uma coisa é um evento ser provável, outra bem diferente, é o fato estar consumado. Em eventos binários isso faz muita diferença.

6.       Mesmo com a alta do IBOV nos últimos 34 meses, desde janeiro de 2016, a participação dos fundos de investimentos locais na Bovespa ainda é muito pequena. E, desde fevereiro de 2018, o fluxo dos estrangeiros também é negativo.

7.       Desde o pico em dólares deste ano, o IBOV caiu mais de 34%, até o fundo em meados de setembro. Mesmo com a alta recente, ainda temos uma queda de 15% em relação ao topo de fevereiro.

8.       O número de contratos em aberto no mercado futuro para o IBOV está em níveis baixos, não condizentes com cenários de incerteza.

9.       E, por último, percebo claramente que a maioria dos gestores e analistas, locais e internacionais, estão otimistas com a economia brasileira e, por conseguinte, com o desempenho dos ativos brasileiros.

Posto isto, concluo que, na minha visão, poderemos ter uma forte alta na bolsa de valores. Por quanto tempo isso durará? Eu não sei. Vai depender da montagem do próximo governo e das medidas que serão propostas e anunciadas.

Mas lembre-se, no mercado financeiro, não existem certezas, e sim probabilidades. Uma vitória da esquerda pode arrasar os ativos brasileiros, pelo menos num primeiro momento. E outra, o mercado pode abrir em alta na segunda-feira, e recuar fortemente em seguida. 

Aguardemos o domingo e a próxima segunda!

MJR

* As opiniões postadas no blog são apenas posições do autor sobre o tema, e não constituem em si, recomendações de compra ou venda de ativos.

IBOV – Atualização outubro 2018 – Gráficos versus urnas.

Pelo gráfico diário, o IBOV está em alta. Após romper o canal de baixa nos dias 17 e 18 de setembro, o índice segue com muita força. Primeiro objetivo: 82 mil pontos. Segundo: 88 mil pontos. Terceiro: 94.600 pontos (projeção de Fibonacci).

Na periodicidade semanal, o rompimento dos 82 mil pontos, gerará um pivot de alta, ratificando as projeções do gráfico diário.

Até o dia de hoje, 30/09, as pesquisas apontam um provável segundo turno entre os candidatos Bolsonaro e Haddad. Sem entrar no mérito de cada candidato, o mercado financeiro já mostrou que a vitória de Jair Bolsonaro impulsionará o IBOV nos próximos meses.

Há algum consenso entre os especialistas que atual patamar do IBOV (80 mil pontos) reflete uma vantagem de 55 a 45% de Bolsonaro sobre Haddad. Posto isto, o resultado das urnas poderá confirmar as perspectivas gráficas.

E se o candidato do PT começar a virar o jogo? A bolsa poderá cair fortemente. A perda dos 74 mil pontos deverá ser o primeiro sinal. Outros suportes imediatos: 69 mil pontos e 60 mil pontos (um recuo ainda mais forte é possível).

E o dólar? Com a vitória de Bolsonaro a moeda americana cairá num primeiro momento para algo entre 3,60 e 3,80 reais, segundo alguns analistas. A vitória do PT provocará uma disparada da moeda: no mínimo 5,0 reais, em minha opinião.

E os juros futuros? No momento em que eu escrevo os juros futuros para 2025 estão cotados em 11,75% (lembrando que a Selic está em 6,50%). Os juros seguirão o caminho do dólar, isto é, se Bolsonaro ganhar, juros em queda, se Haddad vencer, juros em alta. Simples assim.

Mais uma vez, o que estou escrevendo é apenas uma constatação de mercado, e não um julgamento subjetivo. Basta rever as reações do mercado aos últimos acontecimentos, em agosto e setembro.

O que fazer com seus investimentos antes das eleições? Pelos motivos acima citados, de uma maneira simplista e objetiva, acredito que todo investidor deveria ter os seguintes ativos em carteira: bolsa brasileira, dólares, NTNBs (títulos públicos mistos: juros prefixados + correção pelo IPCA) e “caixa”. Entende-se por caixa, a aplicação financeira em renda fixa com liquidez imediata e pós-fixada (Tesouro Selic e Fundos DI). A composição de cada ativo na carteira dependerá do perfil do investidor, do horizonte do investimento e do controle emocional. “Sinais, forte sinais”, como diria um candidato à presidência.

MJR

* As opiniões postadas no blog são apenas posições do autor sobre o tema, e não constituem em si, recomendações de compra ou venda de ativos.

Bovespa sem rumo, à espera das eleições.

O principal índice do mercado brasileiro encontra-se “travado” entre os 74 e 78 mil pontos. Acredito que até o surgimento de um sinal mais confiável sobre o desfecho eleitoral, o IBOV ficará nessa lenga-lenga.

Graficamente, na periodicidade diária, estamos claramente nessa congestão, mas o viés de baixa. Veja o gráfico inicial: perceba que os preços estão oscilando num canal de baixa – linha paralelas em vermelho. O rompimento dos extremos do canal pode ser o primeiro sinal da futura tendência do IBOV.

Enquanto isso o dólar americano atingiu o maior patamar da “era pós-real”. A escalada do dólar reflete o cenário internacional de fortalecimento global da divisa americana e também do cenário local incerto: a compra de dólares é um hedge natural em períodos de incerteza.

Sempre é bom lembrar que a alta do dólar deixa o IBOV ainda mais barato, pois 50% dos investidores da Bovespa são estrangeiros. O IBOV em dólares caiu mais de 34% em relação ao topo de fevereiro de 2018. Uma queda expressiva.

Alguns especialistas apontam que a bolsa poderá corrigir até os 60 mil pontos, numa eventual vitória da esquerda, ou romper a barreira dos 100 mil pontos, caso algum candidato reformista seja eleito.

Posto isto, claramente o divisor de águas é a eleição presidencial. Assim, mais três a seis semanas, a direção do IBOV será conhecida.

Todavia, fique muito atento. O mercado financeiro caminhará para um dos lados antes do fim do pleito eleitoral. Desta forma, os investidores mais arrojados devem se posicionar o quanto antes. Para os mais céticos e desconfiados, aguardar um pouco mais pode ser a decisão mais sábia, mesmo que paguem um pouco mais por isso.

60 ou 100 mil pontos em dezembro de 2018? A sorte está lançada.

MJR

* As opiniões postadas no blog são apenas posições do autor sobre o tema, e não constituem em si, recomendações de compra ou venda de ativos.

A escalada do dólar

Desde o fundo em janeiro de 2018 o dólar subiu frente ao real mais de 30%. O dólar futuro saiu de R$ 3,12 para R$ 4,12, no momento em que escrevo. Talvez o dólar americano seja o ativo mais difícil de ser previsto. Mesmo especialistas renomados proferem previsões equivocadas. Comento a seguir algumas ponderações relevantes:

1 = A cotação da moeda americana é um “consenso mundial”. Ela não é determinada pelos players locais. O aumento da moeda americana em 2018 foi generalizado. O aumento significativo do “Dólar Índex” comprova isso, haja vista que esse índice é a relação do dólar americano frente a uma cesta de moedas internacionais. Veja o gráfico a seguir. Vários analistas tentam explicar o movimento de alta, mas nem sempre a explicação é óbvia. Não obstante a isso, alguns fatores me chamam a atenção. Primeiro, a economia americana continua com maior força em relação aos demais mercados globais, especialmente ao europeu. Segundo, no início do ano um membro do governo americano “sugeriu” que a economia americana poderia se beneficiar de um dólar mais fraco. Daí, investidores globais apostaram fortemente na queda. Como ela não ocorreu e o dólar começou a subir, esses investidores foram “estopados” nas suas operações (eles optam por encerrar a transação no prejuízo, evitando perdas maiores) e, consequentemente, isso acelerou o movimento de alta. No jargão do mercado esse movimento é chamado de “short squeezing”. Por último, a guerra comercial deflagrada por Donald Trump em 2018 fortalece ainda mais a moeda americana.  

2 = A taxa de câmbio no Brasil é livre desde o ano de 1998. O Banco Central atua nos momentos de estresse, mas seu poder é muito limitado, ao contrário de que muitos pensam. O mercado global é muito mais poderoso do que qualquer banco central.

3 = Um ataque especulativo mais intenso ao real, a princípio, é menos provável, e isso se deve a alguns motivos: o Brasil tem uma considerável reserva cambial (cerca de 370 bilhões de dólares); a maior parte da dívida do Governo Federal é interna, não dolarizada; e, atualmente, a balança comercial não gera déficits importantes. Posto isto, o Brasil possivelmente não viverá momentos de “caos cambial” como os ocorridos recentemente na Argentina e na Turquia.

4 = Todavia, as eleições no Brasil agravam o cenário do câmbio. Como a situação fiscal no Brasil continua muito delicada, o meio que o mercado financeiro encontra para se proteger é através do câmbio e dos juros futuros. Ambos dispararam nos últimos meses. Somente para vocês terem uma noção, enquanto a Taxa Selic está em 6,5% ao ano, os juros futuros para 2025 estão em 12,2%. Quase o dobro! Isso mostra o atual pessimismo dos operadores do mercado financeiro com a economia brasileira, especialmente pelo gigantesco déficit fiscal das contas públicas.

Após essas colocações, qual o cenário do dólar mais provável para os próximos meses? Acredito que o viés continue de alta e a volatilidade deve aumentar consideravelmente, pelo menos até o pleito eleitoral. Se elegermos um presidente “reformista”, a moeda tenderá a recuar no médio e longo prazo (caminhará para os três reais), haja vista que a economia local vai se recuperar e o cenário externo também deverá ajudar nesse sentido. Em contrapartida, a ascensão de algum candidato da esquerda nas pesquisas eleitorais ou mesmo a eleição de um deles pode fortalecer ainda mais o dólar frente ao real. Neste cenário, alguns economistas sugerem que o dólar pode bater a casa dos sete reais ou mais. O que fazer? Como sempre, mantenha uma parte de seu portfólio atrelada diretamente ao dólar americano.

MJR

* As opiniões postadas no blog são apenas posições do autor sobre o tema, e não constituem em si, recomendações de compra ou venda de ativos.

Atualização mensal do IBOV – Agosto 2018

No começo do mês, comentei que o caminho mais provável do Índice Bovespa para o mês de julho era o repique até os 78 mil pontos. Bingo. E melhor. O IBOV foi além do previsto por mim, ultrapassando o patamar dos 80 mil pontos.

A tendência de curto prazo, no gráfico diário, é claramente de alta. Todavia estamos diante de uma importante barreira: a média de 20 períodos no semanal, o que pode segurar momentaneamente a recuperação do IBOV. Inclusive no dia de hoje, o candle formado no gráfico diário do IBOV sugere uma correção para os próximos dias, em direção a média de 20 períodos (o mercado ganharia fôlego para buscar no futuro novas máximas). Veja o gráfico diário:

Para o mês de agosto, o fechamento dessa semana será decisivo: fique atento ao candle de fechamento e ao volume financeiro negociado nessa semana, que poderão indicar o rumo das próximas semanas de agosto.

Outras barreiras: o IBOV está em cima da média de 200 períodos do gráfico diário (relembrando, essa média é um grande divisor de águas no mercado: BULL x BEAR Market) e também da retração de 61,8% de todo o movimento de baixa, iniciado em meados de maio. Outro ponto negativo: já são cinco semanas consecutivas de alta! Reveja o gráfico inicial (semanal).

Dois pontos positivos: o fluxo estrangeiro voltou a ficar positivo em julho. E, se o IBOV romper com força os 80 mil pontos, a próxima barreira é o topo histórico (potencial de alta de 10%).

Passando para o cenário político. O processo eleitoral começará de verdade no mês de agosto. Prepare-se para o aumento da alta volatilidade. Se um candidato de centro-direita despontar, o IBOV vai junto, mas se a esquerda ganhar força, o IBOV poderá realizar de maneira mais forte.

O dólar perdeu força no último mês, mas provavelmente ganhará peso no próximo mês, por se tratar de um hedge natural em períodos binários, como o pré-eleitoral.

O que fazer neste mês? Vejam as minhas ponderações:

1.       Como comentado, o fechamento dessa semana poderá ser decisivo.

2.       O aumento da volatilidade em agosto é praticamente certo.

3.       Se no mês passado, o risco-retorno na compra era muito bom, agora o risco aumentou significativamente.

4.       Realizações parciais de lucro devem ser aventadas.

5.       Eu, particularmente, evitaria abrir novas posições compradas. Por outro lado, manteria a carteira até o surgimento de algum sinal mais forte de correção.

6.       Uma estratégia interessante seria montar alguma ferramenta de hedge, usando derivativos e comprando dólar.

Em resumo: continue aproveitando a recuperação do mercado nacional, mas tome bastante cuidado. Busque um sinal mais claro de reversão de tendência. E prepare-se para o forte aumento da volatilidade: a montanha russa do mercado está próxima!

MJR

* As opiniões postadas no blog são apenas posições do autor sobre o tema, e não constituem em si, recomendações de compra ou venda de ativos.

Atualização mensal IBOV – Julho 2018

Após a forte queda do IBOV em maio e junho, o que esperar para o mês de julho?

Da máxima de maio (87 mil pontos) ao fundo de junho, o IBOV caiu mais de 20%. Em dólares a queda foi maior ainda. Pior, vários ativos caíram de forma ainda mais acentuada.

O fluxo estrangeiro para a B3 foi bastante negativo nos últimos dois meses. Aliás, o movimento foi ruim para os países emergentes em geral. Isso explica parte do sell-off na B3. As incertezas políticas em ano eleitoral e a greve dos caminhoneiros também contribuíram para a derrocada da bolsa brasileira.

Graficamente, estamos em clara tendência de baixa no curto prazo (gráfico diário). No semanal, o cenário é indefinido e estamos em cima de um forte suporte (70 mil pontos). E, no mensal, a tendência de alta continua.

Posto isto, o que esperar para as próximas semanas?

1.      Um repique da bolsa é o mais provável. Os últimos pregões de junho já sinalizam este movimento e o indicador OBV também favorece essa possibilidade.

2.      Rompendo os 73 mil pontos, o IBOV confirma o acionamento de um pivot de alta no gráfico diário e deverá buscar patamares maiores.

3.      Alvos prováveis em 75 mil pontos (último fundo perdido) e 78 mil pontos (último topo e a média móvel de 200 períodos). Não acredito que o IBOV ultrapasse esse último nível antes da definição do cenário político.

4.      Após o repique, o mais provável é a continuidade da tendência de baixa e o reteste dos 70 mil pontos. Um fundo duplo pode ser um excelente sinal de compra. Porém, a perda desse patamar aciona um pivot de baixa no gráfico semanal e a queda poderá ser acelerada.

Desta forma, o momento é de muita cautela, porém devemos aproveitar o repique do IBOV, mas sem abusar. Todo cuidado é pouco. Pensando no longo prazo, acredito que o momento é oportuno para comprar barganhas: boas ações a preços muito atraentes.

Já o dólar continua em franca tendência de alta. E, possivelmente, continuará assim até o fim do processo eleitoral.

E o mercado externo? Lá o cenário está indefinido. Um movimento mais forte por lá, de alta ou de baixa, pode nos afetar aqui. É bom ficar atento.

MJR

Atualização mensal do IBOV – Junho 2018

Desde o meu último comentário em 09 de maio para o dia de hoje, o principal índice da bolsa brasileira despencou mais de 10%. E pior. Os motivos foram locais. Nenhuma interferência do mercado externo.

A greve dos caminhoneiros e a ingerência na Petrobrás mostraram a fragilidade do atual governo. Bastou um soluço de uma classe de grevistas e o governo correu para tomar uma série de medidas populistas. É a “ditadura” das minorias. Quem pagará as bondades do Governo? Não tenha dúvida, o contribuinte, ou melhor, todos nós.

Não existe mágica. O aumento de gastos por parte do governo federal, como os subsídios ao preço do diesel, precisará ser compensado com o aumento de outros tributos, especialmente na atual situação fiscal do país.

Outro ponto negativo: nós, brasileiros, em geral, queremos um Estado grande e paternalista, cheio de bondades e benefícios, mas não queremos o aumento da carga tributária. Dessa forma, a conta nunca fechará. Ainda mais com a corrupção disseminada e a má gestão do dinheiro público.

Deveríamos nós, em ano eleitoral, estar discutindo questões relevantes para os próximos anos: reforma tributária, reforma da previdência, reforma política, independência do Banco Central e eficiência das Estatais, dentre outras. Enfim, deveríamos buscar caminhos para facilitar o crescimento e destravar a economia.

O tombo da bolsa brasileira foi acompanhado de forte alta da moeda americana e da escalada dos juros futuros. Não existe almoço grátis. Isso nada mais é do que um alerta do mercado: esse caminho é péssimo, e já o conhecemos. Simples assim, o mercado financeiro tem voz.

Malgrado esses comentários, sigo otimista com IBOV no médio e longo prazo. Após vários anos de crise econômica as empresas listadas na bolsa estão mais eficientes e mais preparadas para o futuro. Outra questão importante: qualquer presidente eleito em outubro de 2018 será “obrigado” a ampliar o ajuste fiscal, simplesmente, porque não existe outra opção. Ou seguimos para as reformas, ou para a “Venezuelização”: calote da dívida pública, caos econômico e político e hiperinflação.

Por último, gostaria de citar que no atual patamar, em 76 mil pontos, a meu ver, o IBOV gera oportunidades, sempre pensando mo médio e longo prazo. Graficamente, a tendência de alta primária do IBOV continua mantida, sem respingos. Apenas se perder os 70 mil pontos, o IBOV poderia sinalizar uma mudança nessa tendência. Aguardemos.

MJR


* As opiniões postadas no blog são apenas posições do autor sobre o tema, e não constituem em si, recomendações de compra ou venda de ativos.